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案例:市值管理的践行者

发布日期:2019-09-25 23:42   来源:未知   阅读:
 

  市值管理已成为中国资本市场的热点,而且其理念呈现深度扩散之势。但在实际操作中,相关各方或不明所以,无从下手;或视若畏途,首鼠两端;或轻率冒进,忙中出错。皆不得要领。现将S公司市值管理案例作简要分析,以资各方借鉴。

  S公司为股票市场上农业板块的上市公司。其上市渊源是,地方政府为解决当地农产品的销售和深加工问题,主导几家地方企业合并重组,形成了S公司。历经几年的发展,原先以农业为主的业务组合后继乏力,公司业绩日渐下滑,股价更是长期低迷,且呈下降趋势。

  2003年,中国某传媒公司收购并控股S公司,注入电子通信业务,同时抓住商机进军区域房地产项目。至此,S公司所辖业务增加至七大块:白酒、啤酒、通信、农药、农业、房地产、其他杂业。

  S公司重组后,电子通信业务蓬勃发展,2005年销售收入突破百亿大关,位列国内行业前三甲,公司整体业绩也有所改善。尽管公司业绩有了长足进步,公司管理层的困惑却似乎更多了:新业务的增长趋势走好是惊鸿一现,还是公司的战略机会?成熟业务虽增长乏力,水果奶奶高手坛。但是否只是暂时现象?公司将来到底应该选择什么样的发展模式及业务结构?应该退出、进入、强化哪些产业?

  S公司面对的市场现状是:业绩的增长没有丝毫改变股价的低迷,股价长期在3元左右波动,接近公司净资产。股价偏低给S公司的增发融资造成了很大困难,限制了公司的快速发展和规模扩张。

  致使S公司市值低估的原因到底在哪里?公司该如何充分利用股市融资平台?在未来的产业竞争中,公司应选择怎样的成长路径?如何打造自己的竞争优势?如何实现产业经营与资本经营的有效融合?S公司管理层充满了困惑。

  业务状况:电子通信业务高速发展,但发展模式陈旧,面临行业竞争压力;白酒和啤酒业务微利,竞争激烈,大军压境,不知如何是好;农药业务亏损,无发展前途;农业没有可接受的盈利水平,看上去很好,但前途渺茫;其他杂业可有可无。

  资本市场表现:大部分投资者把S公司定位于农业板块,公司电子通信业务的迅猛发展并没有得到投资者的认同,没能促进市值增长却反而带来负面效应。股价长期维持在3~4元,接近公司净资产,股市增发融资受阻。

  公司战略定位不清晰,业务结构冗杂,公司价值创造的主体不够明确,投资者难以对公司的内在价值作出准确判断。

  公司管理层资本经营思维有欠缺,对公司内在价值和市值的重要性缺乏深刻认识,对产业经营和资本经营的良性互动缺乏系统思考。

  公司没有专门的市值管理部门,与资本市场对接的任务大都由董秘承担。由于缺乏组织效能,效率低下,董秘不堪重负,难以将公司的价值信息及时、准确地传达给投资者。

  成长路线:第一步,立足于渠道掌控、信息增值和物流配送,上游锁定厂商,下游整合终端,全面重构数码产品流通体系,最终掌控数码产品的行业价值链。第二步,以新经济思维和盈利模式开发基于手机流量的所有商业空间,成为3G时代的流媒体终端服务商。

  竞争要害:数码产品终端领域的散、乱、差、弱格局是产业整合的重大契机和发力点。资本是核心竞争优势。以上市地位和资本优势取得“制空权”——统筹利用账期、垫资、囤货、提供买方信贷、收购、换股、合资、吸收合并、让利、信息系统和物流配送体系投资等手段,确立竞争强势。

  同时,根据公司战略发展需要,保留某传媒公司的控股股东地位,对股东结构进行优化,实施股权激励,引进战略投资者,设法吸引摩根、BESTBUY、中国移动、诺基亚等公司成为公司股东,优化公司资源。

  建立市值管理的组织机制,包括市值管理的领导体制、组织机构、岗位设置及其职位说明、业务流程、应急反应机制、危机处理机制等。

  建立市值管理的人力资源管理体系,包括市值管理人员的任职资格、绩效考核、薪酬体系、职业生涯、职务晋升、团队建设、培训和学习等。

  常态性地进行企业现行做法与市值最大化要求之间的一致性检验,并弱化其中的不一致做法,强化其中的一致性因素。

  进行业务重组。退出啤酒业,将其出售给某大型啤酒集团套现;剥离售出农药及农业;白酒产业通过迁厂实现地产增值,然后实现区域垄断,高溢价沽出,实现资本增值,提供利润和报表效果;房地产业作为财务性投资,调节利润,维持报表。所有的业务调整完成后,聚焦电子通信业务,香港马会开奖结果纪录,做强做大主业。

  S公司未来的战略定位决定了其应该是3G概念的公司,而不是属于农业板块。其理想的股东背景,无敌猪哥主论坛,灵活的运营机制、强大的渠道控制能力和盈利能力,完全能够做到掌控终端,进而影响整个价值链。因此,S公司必须抓住3G热点,及时与投资者进行沟通,把公司的战略方向和真实情况主动传达给投资者:

  引导投资者从实物期权的角度判断公司内在价值,而不是依据一般证券研究员基于现金流预测和市盈率的估值。

  S公司实施市值管理后的几个月内,投资者完全改变了对S公司的认识,其股价从3元左右涨到15元左右。目前S公司正拟增发1亿股,初步估算,融资额达20亿元左右。接下来,S公司将把所融资金投入到渠道重构和终端整合。相信在未来2~3年,S公司将异军突起,成为中国通信产业举足轻重的力量。

  从S公司的案例不难发现,市值管理的要害在于,必须着眼于企业内在价值的重构及创造,只有打造内在价值的组织机制,才能令企业真正具有竞争力,保证其价值在资本市场的合理反映。离开企业内在价值创造,市值管理将劳而无功,甚至被带上危险航道。

  仅有内在价值还不够,必须进行与资本市场的对接与良性互动。它包含了投资者关系、监管者关系、媒体关系、研究机构关系的系统沟通和反馈机制。